8月1日美国劳工部发布非农数据，7月美国新增非农就业7。3万人，大幅低于预期；此外，劳工部还显著下修5-6月数据，别离下修12。5万人和13。3万人至1。9万人和1。4万人，批改后的非农数据向ADP挨近。1。国度税务总局发布《关于天然人采办国债等债券取得的利钱收入合用小规模纳税人月发卖额10万元以下免征政策的施行口径》明白，天然人采办国债等每月额度不跨越10万元将享受免征利钱收入优惠政策，该优惠政策施行刻日截至2027年12月31日。2。欧佩克+同意9月大幅减产石油，提前一年完成当前供应恢复打算，以夺回全球原油市场份额。其代表称，沙特等伙伴视频会议告竣分歧，9月减产约54。8万桶/日，将完全逆转2023年8国220万桶/日减产，含阿联酋额外配额。上周A股冲高回落，周五沪深两市成交额下降至1。62（前值为1。96）万亿元。从行业来看，通信、医药、传媒行业涨幅居前，有色、煤炭、分析金融板块显著回落。股指期货走势分化，IM相对坚挺，但贴水继续加深。跟着市场对政策预期的调整，近期股指呈现回调，正在缺乏买卖从线的环境下，市场回归热点板块轮动，资金量能小幅回落。但国内经济韧性，反内卷驱动盈利修复的逻辑未改，持久资金托底预期仍存，短期扰动带来震动休整，但股指下行风险相对可控，静待利好累积。上周国债期货先下后上，波动加剧。宏不雅方面，新增驱动无限，国内政策加码预期持续，但有所削弱。而中美关税预期相对乐不雅。流动性方面，央行企图仍明白，资金面延续偏宽松形态。国债利钱收入征收恢复，市场对老券需求抬升支持价钱。对国债期货而言，目前CTD券以短久期为从，影响相对偏多，关心后续新发券转换因子变化。分析来看，宏不雅面暂无明白改变信号，债市估计难以转向，但金融市场政策变化屡次，近期股债跷跷板效应较着，叠加债市估值偏高，或继续正在区间内震动运转。美国7月非农数据不测低于预期，且前两个月数据也遭大幅下修，市场对美国经济的担心升温、对美联储降息预期较着触底回升。同时美国取中国、美国取其他国度的关税构和刻日临近。金价延续高位区间运转的走势，底部支持较明白，期待大周期中利多金价的逻辑发酵。非农数据爆冷，且特朗普对9月议息会议志正在必得，市场上修美联储降息预期，金价回踩支持后走强。考虑到金银比仍有修复空间，维持白银仍处于多头款式的判断不变。策略上，黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸；白银多单耐心持有。上周铜价震动走弱。美铜关税征收范畴大幅不及预期，COMEX-LME铜溢价快速至平水附近。宏不雅方面，美国非农数据大幅下修，降息预期较着抬升，但通缩担心仍未衰退，美元指数快速回落至98。6附近。关税方面，美国取间细节上仍存正在不合，不确定性延续。供需方面，受美铜关税落地的影响，美铜进口需求削弱及可能呈现外流的担心加剧，叠加国内需求正处淡季，消费预期偏隆重。矿端偏紧款式未有改变。分析来看，铜正在矿端严重布景下，中期向上款式未变，但短期内，美元指数波动加剧，需求预期偏隆重，且估值较高，价钱上方压力或有所加剧。上周氧化铝价钱沉心下移，周五收于3200下方。沪铝后半周呈现企稳，震动运转。宏不雅方面，国内政策加码预期持续，但有所削弱。而中美关税预期相对乐不雅。美国非农数据大幅下修，美元指数快速回落至98。6附近。氧化铝方面，产量取开工率持续抬升，市场对中期过剩预期延续，但现货畅通仍相对严重，现货价钱仍部门上涨，仓单维持正在较低程度。沪铝方面，淡季要素叠加当前偏高铝价均对需求构成必然拖累，且原料成本波动对价钱构成影响。但中期紧均衡及低库存款式不变。分析来看，氧化铝短期及中期预期仍存较大不合，市场波动或延续。沪铝短期需求隆重，但供给端束缚明白，下方支持更安稳，中期多头策略相对稳健。菲律宾镍矿季候性放量弥补印尼缺口，镍矿价钱震动走弱；冶炼端各环节延续产能过剩，印尼镍业协会暗示印尼国内镍冶炼厂已呈现出产放缓现象，但短期供应过剩难有显著改善，精辟镍累库趋向尚未竣事；需求方面，下逛消费仍处于淡季，暂无新增利好。全体来看，镍根基面弱势照旧明白，宏不雅预期支持走弱，镍价回归低位区间。但当前价钱下，供需矛盾影响有所钝化，价钱缺乏进一步向下冲破的动能，关心11。8-12万元的支持强弱。沪镍延续低位震动，卖出看涨期权策略继续持有。买卖所升级风控办法，市场情感逐渐回归，碳酸锂期货减仓走弱，根基面订价权沉边际上升，受锂资本端政策影响，盐湖产能进一步受阻，云母料开工亦有所下滑，周度产量小幅回落，碳酸锂总库存起头降库，供需布局呈现改善迹象，而江西矿山采矿证续期一事尚未有，锂价估计止跌震动。工业硅市场开炉总数小幅添加，四川、青海硅厂本周有新增开炉，其他地域维持不变。短期价钱跟从多晶硅走势震动。多晶硅头部企业有减产环境，西南地域带来增量较大，后续需关心8月位于云南地域、新疆、青海的厂家复工复产打算落地环境。下逛企业正在硅料跌价的催化下，以耗损本身的硅料库存为从，目前多以按需补库，硅片厂签单较为隆重。总体而言，反内卷预期仍正在持续，需关心订单落地环境和政策节拍。市场回归根基面订价逻辑。长流程钢厂即期利润较好，若无外部严酷限产政策束缚，高炉铁水日产无望维持高位。近期钢厂已呈现原料补库的环境。口岸进口矿库存沉心下移，供需相对均衡。将来长周期驱动有二，一是国内钢铁行业反内卷政策何时落地，二是海外新增矿产产能何时投放。8月份铁矿石临时不是黑色金属财产链的焦点环节，估计价钱跟从钢材波动。策略上，新单临时不雅望；环保限产及弱基差短期正套价差，铁矿9-1正套策略耐心持有（价差26，-2）。风险提醒：反内卷预期频频。市场临时回归根基面订价逻辑。螺纹根基面面对边际压力。一是利润较好，钢厂出产积极，废钢日耗量较着增加。二是刚需仍处于淡季，投契需求降温后，中逛投契库存向下逛转移的过程并不顺畅，现货价钱加大跌幅。不外反内卷持久逻辑并未被证伪，库存偏低、高铁水下行迟缓，暂不具备财产链深度负反馈的前提。综上，8月螺纹价钱或区间运转。策略上，继续持有卖出虚值看跌期权头寸；关心卷螺差会否有高位收窄的机遇。风险提醒：反内卷预期频频。市场回归根基面订价逻辑。热卷根基面也存正在边际压力。一是出产利润较好，若无外部限产束缚，钢厂出产积极性偏高，近期已连续呈现原料补库的环境。二是投契需求降温，中逛商业商囤积的库存向下逛转移的过程不顺畅。且国内热卷跌价后表里价差收窄，钢厂出口接单环境转弱。不外持久看，反内卷逻辑并未被证伪，热卷本身供需矛盾堆集偏缓，8月京津冀地域还将施行环保限产。综上，8月热卷价钱或区间运转。策略上，关心卷螺差会否有高位收窄的机遇。风险提醒：反内卷预期频频。市场情感降温、焦煤期货持仓削减，而能源局煤矿超产核查将持续至8月中旬，原煤日度产量环比下降，煤矿库存延续去库态势，坑口成交空气积极，根基面临煤价存正在必然支持，短期走势震动为从，关心后续能否有矿山因查抄停产限产。入炉煤成本上升快于焦炭产成品跌价，即期焦化利润并未获得修复，焦炉开工受提振程度无限，而下逛刚需仍有支持，现货商业成交尚佳，焦炭第五轮提涨根基落实，期货走势亦有企稳迹象。市场回归根基面订价逻辑。因为上半年检修较多，纯碱夏日检修打算无限，上周日产再次回升至10万吨以上。刚需波动不大，投契需求较着降温，上周四碱厂再度被动累库。前期盘面升水上涨过程中，期现拿货量较大，临近交割月，估计仓单和交割压力较强。策略上，09合约短空头寸持有；产能周期错位，纯碱弱于玻璃，继续持有多玻璃01-空纯碱01策略耐心持有（价差-108，-12）。市场回归根基面订价逻辑。淡季玻璃根基面相对好于纯碱，上周玻璃厂延续去库。下逛刚需有必然补库迹象，但地产增量政策预期落空，下逛订单尚未好转，补库志愿无限。投契需求持续近1个月后，也呈现降温，沙河湖北期现库存添加较多。临近交割月，近月面对的卖保压力较大。持久驱动仍然取决于浮法玻璃行业反内卷政策何时落地若何施行。策略上，短空头寸轻仓持有。产能周期错位，玻璃强于纯碱，继续持有买玻璃01-卖纯碱01套利策略耐心持有（价差-108，-12）。宏不雅方面，美国大幅下修此前2个月的非农数据，再次激发市场对经济层面的担心。供应方面，8月3日OPEC+会议成果显示八个国告竣9月减产54。8万桶/日的决议。如期的提速减产，表白该组织提前一年完成220万桶/日的供应恢复打算，同时包含阿联酋的阶段性30万桶/日额外减产额度。另一项约166万桶/日的志愿减产和谈将正在12月底前从头评估。地缘方面，美国对俄罗斯实施二级制裁，目前特朗普称印度将不再从俄罗斯采办石油。总体而言，市场供需波动较多，正在OPEC+减产和经济担心布景下，短期价钱或偏弱运转。7月甲醇产量较6月持平，为862万吨。8月上旬检修安拆仍然较多，全月产量不会显著添加。7月进口量估计为110万吨，此中有20万吨船货推迟，因而8月进口量最高可以或许达到150万吨，将创汗青新高。伊朗安拆大都运转不变，海外甲醇安拆开工率维持正在70。64%的高位，8~10月来自中东的货源估计显著添加，加剧沿海供应压力。8月上旬甲醇价钱另有支持，但下旬跟着供应回升，估计再度下跌。7月塑料产量为272。64万吨，环比添加4。5%，PP产量为342。5万吨，环比添加2。5%。8月检修安拆削减，产量估计添加2%~4%。套利窗口并未打开，7月进出口量较6月无较着变化，8月估计维持现状。8月沙特CP价钱大幅下调，PDH工艺理论吃亏削减，甲醇和丙烯价钱上下两难，原油因减产而进一步下跌，聚烯烃成本端无支持。上周下逛开工率曾经起头回升，但就上半年需求的表示，本年呈现旺季不旺的可能性较高。夏日台风气候多发，天气要素不时扰动产区割胶，ANRPC保守减产季候拍恢复偏缓，而轮胎产线开工表示尚佳，乘用车零售增加亦仍受益于政策刺激，终端淡季布景下消费增速或存正在增量预期，需求兑现并不悲不雅，短期橡胶供需矛盾并不凸起，但胶价处于近一年较低分位，走势估计触底止跌，激进者可左侧轻仓介入多头策略。供应方面，部门内地期堆栈单性价比不脚，难以构成畅通，关心棉价下跌后仓单流出速度。需求方面，近期内地下逛开机率继续下调至6成摆布，停产放假添加。中美关税压力下，终端出口也有承压，6月棉成品出口额同比、环比双降，需求端对棉价的负反馈逐渐。总体而言，供需两头上步履力削弱，棉花弱势运转。
8月1日美国劳工部发布非农数据，7月美国新增非农就业7。3万人，大幅低于预期；此外，劳工部还显著下修5-6月数据，别离下修12。5万人和13。3万人至1。9万人和1。4万人，批改后的非农数据向ADP挨近。1。国度税务总局发布《关于天然人采办国债等债券取得的利钱收入合用小规模纳税人月发卖额10万元以下免征政策的施行口径》明白，天然人采办国债等每月额度不跨越10万元将享受免征利钱收入优惠政策，该优惠政策施行刻日截至2027年12月31日。2。欧佩克+同意9月大幅减产石油，提前一年完成当前供应恢复打算，以夺回全球原油市场份额。其代表称，沙特等伙伴视频会议告竣分歧，9月减产约54。8万桶/日，将完全逆转2023年8国220万桶/日减产，含阿联酋额外配额。上周A股冲高回落，周五沪深两市成交额下降至1。62（前值为1。96）万亿元。从行业来看，通信、医药、传媒行业涨幅居前，有色、煤炭、分析金融板块显著回落。股指期货走势分化，IM相对坚挺，但贴水继续加深。跟着市场对政策预期的调整，近期股指呈现回调，正在缺乏买卖从线的环境下，市场回归热点板块轮动，资金量能小幅回落。但国内经济韧性，反内卷驱动盈利修复的逻辑未改，持久资金托底预期仍存，短期扰动带来震动休整，但股指下行风险相对可控，静待利好累积。上周国债期货先下后上，波动加剧。宏不雅方面，新增驱动无限，国内政策加码预期持续，但有所削弱。而中美关税预期相对乐不雅。流动性方面，央行企图仍明白，资金面延续偏宽松形态。国债利钱收入征收恢复，市场对老券需求抬升支持价钱。对国债期货而言，目前CTD券以短久期为从，影响相对偏多，关心后续新发券转换因子变化。分析来看，宏不雅面暂无明白改变信号，债市估计难以转向，但金融市场政策变化屡次，近期股债跷跷板效应较着，叠加债市估值偏高，或继续正在区间内震动运转。美国7月非农数据不测低于预期，且前两个月数据也遭大幅下修，市场对美国经济的担心升温、对美联储降息预期较着触底回升。同时美国取中国、美国取其他国度的关税构和刻日临近。金价延续高位区间运转的走势，底部支持较明白，期待大周期中利多金价的逻辑发酵。非农数据爆冷，且特朗普对9月议息会议志正在必得，市场上修美联储降息预期，金价回踩支持后走强。考虑到金银比仍有修复空间，维持白银仍处于多头款式的判断不变。策略上，黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸；白银多单耐心持有。上周铜价震动走弱。美铜关税征收范畴大幅不及预期，COMEX-LME铜溢价快速至平水附近。宏不雅方面，美国非农数据大幅下修，降息预期较着抬升，但通缩担心仍未衰退，美元指数快速回落至98。6附近。关税方面，美国取间细节上仍存正在不合，不确定性延续。供需方面，受美铜关税落地的影响，美铜进口需求削弱及可能呈现外流的担心加剧，叠加国内需求正处淡季，消费预期偏隆重。矿端偏紧款式未有改变。分析来看，铜正在矿端严重布景下，中期向上款式未变，但短期内，美元指数波动加剧，需求预期偏隆重，且估值较高，价钱上方压力或有所加剧。上周氧化铝价钱沉心下移，周五收于3200下方。沪铝后半周呈现企稳，震动运转。宏不雅方面，国内政策加码预期持续，但有所削弱。而中美关税预期相对乐不雅。美国非农数据大幅下修，美元指数快速回落至98。6附近。氧化铝方面，产量取开工率持续抬升，市场对中期过剩预期延续，但现货畅通仍相对严重，现货价钱仍部门上涨，仓单维持正在较低程度。沪铝方面，淡季要素叠加当前偏高铝价均对需求构成必然拖累，且原料成本波动对价钱构成影响。但中期紧均衡及低库存款式不变。分析来看，氧化铝短期及中期预期仍存较大不合，市场波动或延续。沪铝短期需求隆重，但供给端束缚明白，下方支持更安稳，中期多头策略相对稳健。菲律宾镍矿季候性放量弥补印尼缺口，镍矿价钱震动走弱；冶炼端各环节延续产能过剩，印尼镍业协会暗示印尼国内镍冶炼厂已呈现出产放缓现象，但短期供应过剩难有显著改善，精辟镍累库趋向尚未竣事；需求方面，下逛消费仍处于淡季，暂无新增利好。全体来看，镍根基面弱势照旧明白，宏不雅预期支持走弱，镍价回归低位区间。但当前价钱下，供需矛盾影响有所钝化，价钱缺乏进一步向下冲破的动能，关心11。8-12万元的支持强弱。沪镍延续低位震动，卖出看涨期权策略继续持有。买卖所升级风控办法，市场情感逐渐回归，碳酸锂期货减仓走弱，根基面订价权沉边际上升，受锂资本端政策影响，盐湖产能进一步受阻，云母料开工亦有所下滑，周度产量小幅回落，碳酸锂总库存起头降库，供需布局呈现改善迹象，而江西矿山采矿证续期一事尚未有，锂价估计止跌震动。工业硅市场开炉总数小幅添加，四川、青海硅厂本周有新增开炉，其他地域维持不变。短期价钱跟从多晶硅走势震动。多晶硅头部企业有减产环境，西南地域带来增量较大，后续需关心8月位于云南地域、新疆、青海的厂家复工复产打算落地环境。下逛企业正在硅料跌价的催化下，以耗损本身的硅料库存为从，目前多以按需补库，硅片厂签单较为隆重。总体而言，反内卷预期仍正在持续，需关心订单落地环境和政策节拍。市场回归根基面订价逻辑。长流程钢厂即期利润较好，若无外部严酷限产政策束缚，高炉铁水日产无望维持高位。近期钢厂已呈现原料补库的环境。口岸进口矿库存沉心下移，供需相对均衡。将来长周期驱动有二，一是国内钢铁行业反内卷政策何时落地，二是海外新增矿产产能何时投放。8月份铁矿石临时不是黑色金属财产链的焦点环节，估计价钱跟从钢材波动。策略上，新单临时不雅望；环保限产及弱基差短期正套价差，铁矿9-1正套策略耐心持有（价差26，-2）。风险提醒：反内卷预期频频。市场临时回归根基面订价逻辑。螺纹根基面面对边际压力。一是利润较好，钢厂出产积极，废钢日耗量较着增加。二是刚需仍处于淡季，投契需求降温后，中逛投契库存向下逛转移的过程并不顺畅，现货价钱加大跌幅。不外反内卷持久逻辑并未被证伪，库存偏低、高铁水下行迟缓，暂不具备财产链深度负反馈的前提。综上，8月螺纹价钱或区间运转。策略上，继续持有卖出虚值看跌期权头寸；关心卷螺差会否有高位收窄的机遇。风险提醒：反内卷预期频频。市场回归根基面订价逻辑。热卷根基面也存正在边际压力。一是出产利润较好，若无外部限产束缚，钢厂出产积极性偏高，近期已连续呈现原料补库的环境。二是投契需求降温，中逛商业商囤积的库存向下逛转移的过程不顺畅。且国内热卷跌价后表里价差收窄，钢厂出口接单环境转弱。不外持久看，反内卷逻辑并未被证伪，热卷本身供需矛盾堆集偏缓，8月京津冀地域还将施行环保限产。综上，8月热卷价钱或区间运转。策略上，关心卷螺差会否有高位收窄的机遇。风险提醒：反内卷预期频频。市场情感降温、焦煤期货持仓削减，而能源局煤矿超产核查将持续至8月中旬，原煤日度产量环比下降，煤矿库存延续去库态势，坑口成交空气积极，根基面临煤价存正在必然支持，短期走势震动为从，关心后续能否有矿山因查抄停产限产。入炉煤成本上升快于焦炭产成品跌价，即期焦化利润并未获得修复，焦炉开工受提振程度无限，而下逛刚需仍有支持，现货商业成交尚佳，焦炭第五轮提涨根基落实，期货走势亦有企稳迹象。市场回归根基面订价逻辑。因为上半年检修较多，纯碱夏日检修打算无限，上周日产再次回升至10万吨以上。刚需波动不大，投契需求较着降温，上周四碱厂再度被动累库。前期盘面升水上涨过程中，期现拿货量较大，临近交割月，估计仓单和交割压力较强。策略上，09合约短空头寸持有；产能周期错位，纯碱弱于玻璃，继续持有多玻璃01-空纯碱01策略耐心持有（价差-108，-12）。市场回归根基面订价逻辑。淡季玻璃根基面相对好于纯碱，上周玻璃厂延续去库。下逛刚需有必然补库迹象，但地产增量政策预期落空，下逛订单尚未好转，补库志愿无限。投契需求持续近1个月后，也呈现降温，沙河湖北期现库存添加较多。临近交割月，近月面对的卖保压力较大。持久驱动仍然取决于浮法玻璃行业反内卷政策何时落地若何施行。策略上，短空头寸轻仓持有。产能周期错位，玻璃强于纯碱，继续持有买玻璃01-卖纯碱01套利策略耐心持有（价差-108，-12）。宏不雅方面，美国大幅下修此前2个月的非农数据，再次激发市场对经济层面的担心。供应方面，8月3日OPEC+会议成果显示八个国告竣9月减产54。8万桶/日的决议。如期的提速减产，表白该组织提前一年完成220万桶/日的供应恢复打算，同时包含阿联酋的阶段性30万桶/日额外减产额度。另一项约166万桶/日的志愿减产和谈将正在12月底前从头评估。地缘方面，美国对俄罗斯实施二级制裁，目前特朗普称印度将不再从俄罗斯采办石油。总体而言，市场供需波动较多，正在OPEC+减产和经济担心布景下，短期价钱或偏弱运转。7月甲醇产量较6月持平，为862万吨。8月上旬检修安拆仍然较多，全月产量不会显著添加。7月进口量估计为110万吨，此中有20万吨船货推迟，因而8月进口量最高可以或许达到150万吨，将创汗青新高。伊朗安拆大都运转不变，海外甲醇安拆开工率维持正在70。64%的高位，8~10月来自中东的货源估计显著添加，加剧沿海供应压力。8月上旬甲醇价钱另有支持，但下旬跟着供应回升，估计再度下跌。7月塑料产量为272。64万吨，环比添加4。5%，PP产量为342。5万吨，环比添加2。5%。8月检修安拆削减，产量估计添加2%~4%。套利窗口并未打开，7月进出口量较6月无较着变化，8月估计维持现状。8月沙特CP价钱大幅下调，PDH工艺理论吃亏削减，甲醇和丙烯价钱上下两难，原油因减产而进一步下跌，聚烯烃成本端无支持。上周下逛开工率曾经起头回升，但就上半年需求的表示，本年呈现旺季不旺的可能性较高。夏日台风气候多发，天气要素不时扰动产区割胶，ANRPC保守减产季候拍恢复偏缓，而轮胎产线开工表示尚佳，乘用车零售增加亦仍受益于政策刺激，终端淡季布景下消费增速或存正在增量预期，需求兑现并不悲不雅，短期橡胶供需矛盾并不凸起，但胶价处于近一年较低分位，走势估计触底止跌，激进者可左侧轻仓介入多头策略。供应方面，部门内地期堆栈单性价比不脚，难以构成畅通，关心棉价下跌后仓单流出速度。需求方面，近期内地下逛开机率继续下调至6成摆布，停产放假添加。中美关税压力下，终端出口也有承压，6月棉成品出口额同比、环比双降，需求端对棉价的负反馈逐渐。总体而言，供需两头上步履力削弱，棉花弱势运转。
